Když akcionáři monopolizují 60 % firemních zisků

aktualizace 05.03.2015 : Vyšetřování hotovosti: „Když akcionáři útočí na naši práci“

Poškozují akcionáři „konkurenceschopnost“ své společnosti? Kolik stojí kapitálová odměna pro kotované společnosti? Každý rok se dividendy vyplácené akcionářům pohybují od několika desítek centů po několik eur na akcii. Bezvýznamné? Daleko odtud. Protože velké francouzské společnosti jsou ke svým akcionářům spíše velmi štědré. V průměru 47 společností, které Basto! a zkoumaná Observatoř nadnárodních společností (patří mezi největší společnosti kotované ve Francii, viz naše tabulka níže) vyplatily v roce 2012 ekvivalent 60 % svých zisků držitelům jejich kapitálu. To je přibližně 32 miliard eur z 54 miliard „čistých výsledků“ společností po zaplacení daně. Celková výše těchto dividend se pohybuje od 15 milionů eur (Atos) do téměř 5,3 miliardy (celkem). Osm velkých francouzských společností se rozhodlo vyplácet svým akcionářům dividendy vyšší, než jsou jejich zisky.

U správních rad může udržení vysoké dividendy teoreticky vybudovat loajalitu akcionářů. Několik ředitelů s tím souhlasí o to snadněji, že sami drží velký podíl na kapitálu společnosti. V našem panelu je jen hrstka skupin docela rozumných a přerozdělují méně než 20 % svých zisků. Vysoce úročený kapitál znamená, že se připravíte o finanční prostředky, které by mohly být přínosem pro výzkum, nové průmyslové strategie, snížení dopadů na životní prostředí nebo zlepšení pracovních podmínek.

Přednost finančníkům, ať to stojí cokoliv

Několik skupin je vůči svým investorům neomylně štědrých. I když přijdou o peníze, rozdělují dividendy! V ArcelorMittal, ST Micro, Accor a Areva vítězí pokaždé akcionáři. I přes ztrátu 2,8 miliardy si ocelářská společnost číslo 1 ve prospěch svých akcionářů odnesla 910 milionů eur! Majetek rodiny Mittalů, která vlastní téměř 40 % ocelářské skupiny – a dostává tedy kolem 40 % dividend, neboli 360 milionů eur – je na prvním místě. Oceláři jsou největší poražení. V roce 2013 skupina zrušila 1 pracovních míst v Belgii poté, co v předchozím roce uzavřela ocelárnu Florange v Moselle.

Stejná atmosféra u hoteliéra Accor. I přes loňskou ztrátu 600 milionů eur skupina (Sofitel, Novotel, Ibis, Mercure atd.) vyplatila na dividendách 269 milionů eur... Což jí nezabránilo spustit „Ekonomický plán v Evropě ve výši 100 milionů eur“ a zrušit 172 pozic ve Francii v roce 2013. Zkrátka priorita finančníků. V tomto případě investiční fond Colony Capital, spojený s fondem Eurazeo, největším akcionářem společnosti Accor s 21 % kapitálu. Odtud pochází i nový generální ředitel skupiny Sébastien Bazin. „Ohrožená jsou i jiná zaměstnání. Pokaždé zmizí silné dovednosti ve stejnou dobu jako kolegové, kteří přijdou o práci. Společnost zároveň pokračuje v rozdělování silných dividend., ze své strany odsuzuje CGT v rámci ST Micro. A z dobrého důvodu vedení ponechalo výplatu dividend ve výši 273 milionů eur navzdory negativnímu výsledku ve výši 903 milionů v roce 2012. Snížení dluhu je pro ostatní.

Kliknutím na každou položku v tabulce zobrazíte pořadí 47 společností podle kategorií, vzestupně nebo sestupně:

Z pěti ztrátových společností v našem panelu se pouze Peugeot vzdal vyplácení svých akcionářů. Ale především kvůli záchraně finanční aktivity skupiny Banque PSA Finance si rodina Peugeot, 25% akcionář, nevyplatila ani euro na dividendách. Výměnou za státní záruku na úvěry ve výši 7 miliard eur skupina v říjnu 2012 slíbila „nerozdělovat dividendy nebo zpětně odkupovat akcie a neposkytovat členům správní rady opce na upsání nebo nákup akcií nebo bezplatné akcie“. A to na tři roky. Zaměstnanci PSA platí vysokou cenu: více než 8 000 pracovních míst bylo ztraceno, továrna Aulnay-sous-Bois v pařížském regionu byla uzavřena a továrna v Rennes je ohrožena. Na jaře 2012 činil počet zaměstnanců v automobilovém sektoru 67 100 lidí. Podle odborů by měly do poloviny roku 55 klesnout na 900 2014 zaměstnanců. Dividendy by akcionáři měli dostat znovu v roce 2015. Nezaměstnaným zaměstnancům dojdou práva.

Stát, akcionář stejně chamtivý jako ostatní

Stát, přímo nebo prostřednictvím jedné ze svých institucí – Caisse des Dépôts, Strategický investiční fond (FSI), Komise pro atomovou energii (CEA) atd. – je přítomen v kapitálu zhruba dvaceti společností našeho panelu. V devíti z nich vlastní orgány veřejné moci více než 10 % akcií, a tedy i hlasů (Areva, EADS, EDF, Eramet, GDF Suez, Orange, Renault, Safran, ST Micro). Jak se chová státní akcionář? Je stejně chamtivý jako velké fondy nebo private equity portfolia? Případ Areva ukazuje, že stát může upřednostňovat své vlastní finanční zájmy bez ohledu na zdravotní stav společnosti. Jako akcionář s více než 85 % jaderného šampióna, zejména prostřednictvím CEA, získal stát největší podíl na dividendách ve výši 112 milionů eur, zatímco výrobce jaderného paliva litoval ztráty 99 milionů.

Areva není jediným příkladem. Kromě ztrátových nadnárodních společností rozdělovaly svým akcionářům více peněz, než vydělaly, další čtyři velké francouzské skupiny. Mají jedno společné: stát je v kapitálu velmi přítomen. Eramet, jedna z mála francouzských těžařských společností, vyplatila na dividendách ekvivalent 738 % svých zisků! Mezi její akcionáře patří FSI a Geological and Mining Research Bureau, veřejná instituce (mezi nimi 27 %). Radovat se mohou i akcionáři Orange – včetně státu a FSI (stále 27 %): získali 328 % zisku hlavního telefonního operátora. Významný jackpot: 3,6 miliardy eur. Odměna, která byla dlouhodobě fixována na 1,4 eura za akcii, brzdila investice a způsobila vážné vnitřní otřesy. „Po dobu deseti let vyplatil Orange na dividendách 27 miliard eur, což je více než jeho dnešní váha na akciovém trhu! », odsoudil Generální konfederaci manažerů během poslední valné hromady akcionářů na konci května 2013. Návrh na snížení dividendy na 0,78 eura na akcii byl akcionáři několikrát zamítnut... s podporou Agentury pro státní účast , která zastupuje Ministerstvo financí. Nyní je v platnosti.

Stejný scénář pro GDF Suez. GDF Suez předstírá zvýšení nákladů na dodávky a nadále požaduje – a získává – další zvýšení cen plynu. Při přerozdělování dividend představujících 122 % svých zisků svým akcionářům, především státu (39 % u Caisse des Dépôts). Pokud jde o Suezské prostředí, rozdělila 239 % svého zisku po zdanění, včetně dobré třetiny svému hlavnímu akcionáři... GDF Suez. A konečně EDF, druhá společnost kotovaná na burze, s Arevou, kde má stát většinu (84 %), vrátila svým vlastníkům ekvivalent dvou třetin svých zisků, tedy 2,1 miliardy eur. Stále to, co obnovitelné energie nebudou mít! Uvidí se, jak budou výsledky finančního roku 2012 rozděleny, aby bylo možné ověřit, zda socialistická vláda tyto praktiky změní. Nebo pokud preferuje nové peníze v krátkodobém horizontu, i když to znamená oslabení podniků.

Sedm měsíců platů pro akcionáře

Pokud by ve Francii existovala cena pro nejziskovějšího zaměstnance z hlediska peněz, které vydělává pro akcionáře své společnosti, dostali by ji zaměstnanci společnosti Total. Každý z 97 126 zaměstnanců ropné skupiny přinesl vlastníkům společnosti v roce 54 více než 000 2012 eur na dividendách! Nebo tři čtvrtiny toho, co ropná skupina utratí v průměru na zaměstnance každý rok. A ekvivalent tří let minimální mzdy! Total je také tou, která ze 47 společností, které jsme zkoumali, vrátila svým akcionářům největší dividendy: 5,3 miliardy eur, tedy téměř polovinu svých zisků.

V této soutěži o nejvíce „stachanovských“ zaměstnanců z hlediska ziskovosti akciového trhu jsou zaměstnanci Sanofi na druhém místě: každý ze 112 000 zaměstnanců farmaceutické laboratoře, včetně 28 000 ve Francii, umožnil svým akcionářům získat více než 31 000 eur. Finanční kapitalismus však nezná vděčnost: do roku 900 by mělo být ve Francii zrušeno 1 až 500 pozic, zejména ve výzkumu. Zároveň bylo 2015 % zisku, tedy téměř 70 miliardy, rozděleno mezi akcionáře skupiny.

Zaměstnanci společností Pernod Ricard, Vivendi a Orange také svým akcionářům ušetřili více než 20 000 eur. Pro polovinu operátorů a techniků v bývalém France Télécom, kteří vydělávají méně než 2 eur hrubého, to představuje sedm měsíčních platů! Budou však získat zpět ekvivalent jednoho měsíčního platu v podílu na zisku a možná se utěší tím, že si připomenou, že zaměstnanci prostřednictvím podílového fondu vlastní přibližně 950 % akcií Orange.

Tito akcionáři mají největší prospěch

Akciový trh je velký svět. Drobní akcionáři a jejich PEA (Share Savings Plan) se otírají o velké majetky, francouzské, ale i belgické, americké, egyptské a ruské. Narazíme tam na množství správců akciového portfolia z velkých francouzských nebo severoamerických bank, penzijních fondů, norských, kuvajtských či katarských suverénních fondů, států – samozřejmě Francie, ale také Itálie (v hlavním městě ST Micro), Německa (EADS) nebo Lucemburské velkovévodství (ArcelorMittal). Zaměstnanci několika skupin drží prostřednictvím podílových fondů své společnosti někdy významné podíly: ve společnostech Bouygues (23 %), Safran (15 %), Vinci (10 %), Essilor (8 %) nebo Vallourec (7 %) [1] Objevují se i někteří „humanitáři“, jako například britský fond „Children's Investment Fund Management“, který má malý podíl ve skupině Safran, specialista na obranu a drony. A samotné nadnárodní společnosti jsou akcionáři jiných nadnárodních společností. Všichni jsou sjednoceni ke stejnému cíli: vybírání dividend.

Jestliže stát není zdaleka poslední, kdo má prospěch z „nákladů kapitálu“, pak z tohoto velkorysého přerozdělovacího režimu plně těží několik velkých subjektů. Skupina Brussels Lambert je tedy přítomna v platnosti: v rámci Lafarge (20,9 %), Pernod-Ricard (7,5 %), Suezského prostředí (7,2 %), GDF Suez (5,1 %) a Total (4 %). Jde o holdingovou společnost, kterou vlastní belgický miliardář Albert Frère a rodina kanadského miliardáře Paula Desmaraise, který zemřel v říjnu. Oba byli blízko bývalého prezidenta Nicolase Sarkozyho.

Od CAC 40 až po družstevní společnosti

Skupina Arnault, která spravuje zájmy největšího francouzského jmění, vlastní 46,2 % společnosti LVMH, která svým akcionářům vyplatila dividendy ve výši 1,4 miliardy eur, a 15,6 % společnosti Carrefour (ve alianci s Colony Capital, velmi přítomnou v Accoru). Společnost Wendel, ve které působí bývalý prezident Medef Ernest-Antoine Seillières, vlastní 19,4 % průmyslové skupiny Legrand a 17,4 % Saint-Gobain. Ta je se svými akcionáři jednou z nejštědřejších společností CAC 40. Byly jim přiznány dividendy odpovídající 91 % zisku, neboli 700 milionů eur. Bouygues nebo rodina Bettencourt, Financière Pinault... Výčet dalších velkých vlastníků kapitálu není zdaleka vyčerpávající.

Ve světě paralelním k finančnímu kapitalismu funguje jiné rozdělení bohatství. Všechno není dokonalé v rámci 2 000 družstevních a participativních společností (Scop), které existují ve Francii. Ale tam se praktikuje další sdílení vytvořené hodnoty mezi držiteli kapitálu a 43 800 zaměstnanci, kteří tam pracují. „V roce 2011 bylo 43,2 % čistých přebytků rozděleno zaměstnancům formou participace, 44,1 % bylo uloženo do rezervy a 12,7 % zaplaceno za kapitál investovaný do společností“, vysvětluje General Confederation of Scop. Státní akcionář by se z něj mohl alespoň inspirovat.

Ivan du Roy

Obraz: Mathieu Lapprand via Datové tabulky

Foto: přes NYSE Euronext

Podívejte se také na náš průzkum: Platové rozdíly mezi zaměstnanci a generálními řediteli: které francouzské společnosti jsou nejvíce nerovné?

Metodika tabulek

Chcete-li vytvořit tento žebříček, mnohonárodní observatoř et Basto! prostudovala referenční dokumenty z roku 2012 předložené Úřadu pro finanční trhy 47 velkých společností kótovaných na burze. Porovnali jsme výši vyplacených dividend s čistým příjmem, který se rovná zisku po zdanění, každé společnosti. To pomáhá poskytnout představu o volbách učiněných vedoucími podniků: podporovat krátkodobou finanční ziskovost nebo věnovat více zisků novým budoucím investicím.

Poté jsme tyto dividendy nahlásili zaměstnancům skupiny po celém světě, abychom získali představu o dividendách generovaných každým zaměstnancem. A aby vzhledem ke svému platu viděl část vytvořeného bohatství, která jde na odměňování kapitálu. Příklad ? Zaměstnanec Renaultu s minimální mzdou vygeneruje pro akcionáře zisk ve výši téměř ekvivalentu dvou měsíců svého platu.

Upozorňujeme, že velké skupiny nekótované na burze cenných papírů (jako je Auchan) nemusí zveřejňovat svůj referenční dokument. V tomto panelu se proto neobjevují.